华泰证券：回调创造介入机会 企稳后有望重拾升势

周一的时候，股票市场出现了回调的情况，这使得不少进行投资的人感觉到意外，然而，此次的下跌状况，更多的是基于技术层面以及情绪所驱动产生的短期波动，并不是由于基本面发生了转向。

全球风险资产遭遇连锁冲击

于上周五现身的“沃什交易”，引发了全球风险资产的避险情绪，这种交易模式致使投资者抛售风险偏高的资产来回笼资金，其波及范围由大宗商品快速蔓延至亚洲股市，周一亚洲市场开盘之后，抛售行为展现出一定的无差别特性，加剧了市场波动。

这种流动性冲击，当前大多局限于股票等风险资产范畴，还没有扩散到债券市场，也没有引发离岸美元流动性紧张。依据历史经验来讲，这类因特定交易模式引发的市场波动，其影响的范围与时间，通常相对有限。

调整背后的技术性与情绪因素

今年1月起，A股以及港股积累了相当可观的涨幅，众多投资者持有账面盈利，在外部环境波动增大进而春节长假临近的状况下，部分资金挑选获利了结，实现落袋为安，这种交易行为愈发放大了市场的调整压力。

判断这次调整是不是快要结束了，关键的观察之处已经不是美联储政策了，而是各种技术指标是不是趋向于稳定。比如说，表示市场情绪的指标已进到悲观的范围里，可是融资交易活跃度等数据离历史最低值还有一段距离。

从历史对比看当前调整幅度

回顾过往历史当中的流动性冲击相关事件，像是疫情刚开始那段时期，或者硅谷银行遭遇危机的那段时间，市场出现调整的幅度以及所经历的时间还是有着某种规律能够探寻的。在以往那些冲击情况之下，A股沪深300指数平均出现回调的幅度大概是6.2%，美股标普500指数平均回调幅度为9.1%，港股恒生指数平均回调的幅度相对而言是更大一些的。

截止到本周一的时候，主要指数从近期所达到的高点位置开始的回撤幅度，已经快要接近历史平均调整幅度的一半了。对于调整时间而言，在以往的时候，类似这种冲击的平均持续时间大概是7至8天，而此次的调整，或许已经进入到后半程了。

中期向好的流动性基础未变

即使短期内市场承受压力，然而从中期瞅，支撑中国资产的流动性态势依旧积极，国内货币政策总的来讲依旧维持适度宽松的趋向，以此为经济修复给予支撑，美元长期内在价值处于下降态势预计也不会出现根本扭转。

A股市场增量资金的流入趋势，在资金面上仍在持续，上市公司回购，股东增持等逆周期资金力量，近期有力度上的增强，居民储蓄向投资转移，其长期的叙事依旧是成立的。

基本面修复提供坚实支撑

依然在稳步地修复着企业盈利的基本面，一项追踪上市企业营收状况的中观景气指数，已经连续有两个月处于回升的状态之下，此状态反映出了实体经济活动的改善势头这种现象，港市市场所拥有的盈利预期也在持续不断地上修调整，如此形成了对股价的底层支撑这种情况。

投资者所关心的春季行情是不是提前就结束了，从过往的那些数据来看，春季这个市场活跃的时期常常会持续到全国两会举行完毕之后这个阶段时长，在这期间出现那种技术性的休整情况是比较常见的一种现象。而这种休整有的时候反而能够给后续的上涨去积攒能量。

调整后的市场结构与机会

此种回调致使前期过度炽热的情绪稍有降温，市场环境或许会变得更为健康。调整过后，中国资产的估值分位数于主要市场里反倒更具吸引力。上周末部分择时模型针对高股息板块发出了看多信号，防御型配置价值突显。

情绪在港股市场充分释放之后，中期运行的主线大概依旧会围绕着科技板块跟原材料板块来进行展开。在短期内能够关注那些财报季业绩超出预期，并且还有产业景气度呈现上行态势的细分领域的龙头公司。

短暂时期内，市场出现波动这种情况是难以避免的，然而，那驱动市场前行的具备关键作用的逻辑，究竟是否已经产生了改变呢？您对于经过调整之后，接下来呈现的市场机会，会持有怎样的看法呢？欢迎来到评论区域，把您个人的观点分享出来，要是觉得所做的分析具备可供参考的价值，同样也请给予点赞表示支持。